20.ENE.19 | Posta Porteña 1987

Alemania: ¿Del amarillo al rojo?

Por Michael Roberts Blog

 

Michael Roberts, Enero 18, 2019

La noticia de hoy de que la economía alemana, la potencia de Europa, había evitado por poco una "recesión técnica" en la segunda mitad de 2018 es otra luz roja que destella para la economía mundial. En 2018, el crecimiento del PIB real alemán fue 1.5% por debajo del 2.2% en 2017. Esta fue la tasa de crecimiento más débil en cinco años. Y en la segunda mitad del año pasado, el crecimiento se desaceleró rápidamente, solo 1.1% interanual en comparación con el 2%. en el segundo trimestre de 2018. Cayó un 0,2% en el segundo trimestre con respecto al primer trimestre y aumentó solo un 0,3% en el tercer trimestre.

En cuanto al sector industrial de Alemania, eso claramente está en recesión. La producción industrial en Alemania disminuyó 4.7% en noviembre de 2018 con respecto al mismo mes del año anterior.

Las compañías alemanas se han visto afectadas por las ventas más pobres debido a la desaceleración de la economía mundial y la incertidumbre política que rodea al Brexit y la guerra comercial entre Estados Unidos y China. El Reino Unido, Estados Unidos y China se encuentran entre los principales mercados de los fabricantes alemanes.

El colapso es particularmente notable en el muy importante sector automotriz, donde la desaceleración global, la fuerte caída de la demanda y las restricciones en las emisiones de automóviles diesel han destruido el sector automotriz a nivel mundial. Las ventas de vehículos de pasajeros en China, el mercado de automóviles más grande del mundo, cayeron por primera vez el año pasado desde principios de la década de 1990, una caída de 4.1%. Las ventas en diciembre bajaron un 15,8 por ciento en comparación con el mismo mes del año pasado, la caída mensual más pronunciada en más de seis años y el sexto mes consecutivo de disminución de las ventas.

Alemania ha reducido la producción industrial en la zona euro. En noviembre cayó un 3,3% interanual. Es la primera caída anual en la producción industrial desde enero de 2017 y la mayor desde noviembre de 2012.

De hecho, la experiencia alemana se está siguiendo en diversos grados en todo el mundo, al menos en las principales economías. El PMI global, el indicador clave de la actividad empresarial, muestra una desaceleración. El nivel de actividad aún está por encima de 50 (y, por lo tanto, indica expansión) y aún no se ha alcanzado la profundidad de la recesión de 2012 o 2016, pero está en camino.

Y el PMI global para 'nuevos pedidos' muestra una desaceleración tanto en la fabricación como en los servicios a nivel mundial

Y entre las llamadas 'economías emergentes', la emergencia está siendo reemplazada por la inmersión. El PIB real en América Latina en su conjunto se está contrayendo en forma anualizada, según el banco de inversiones JP Morgan.

Entre los llamados BRICS (las principales economías emergentes), la producción industrial de China se desaceleró en noviembre hasta el 5,4% interanual, la tasa más baja desde la mini recesión de principios de 2016. La producción industrial en Brasil se contrajo un 0,9% en noviembre, mientras que la producción industrial de Rusia disminuyó a 2.4% interanual desde 3.7% en octubre. La producción manufacturera rusa dejó de crecer por completo. El crecimiento de la producción manufacturera en Sudáfrica disminuyó a 1.6% en noviembre desde 2.8% en octubre. Incluso la mayor economía de mayor crecimiento en el mundo, India, recibió un golpe. El crecimiento de la producción industrial de la India se desaceleró bruscamente hasta el 0,5% interanual en noviembre, la ganancia más pequeña desde junio de 2017 y la producción manufacturera en realidad cayó un 0,4%.

Mi publicación que describía una previsión económica para 2019 ofrecía varios indicadores a corto plazo diferentes para la dirección de la economía mundial.

El primero fue el crédito y la llamada 'curva de rendimiento invertida', es decir, la diferencia en la tasa de interés recibida por la compra de bonos del gobierno de EEUU a 10 años y los bonos del gobierno a 2 años. En una situación "normal", la tasa de interés obtenida por la tenencia de un bono a más largo plazo será mayor porque el comprador del bono no puede recuperar el bono durante diez años y existe un mayor riesgo de cambios en la inflación o el incumplimiento en comparación con un bono con más de dos años. Pero en raras ocasiones, la tasa de interés de los bonos a dos años puede ser más alta que la de los bonos a diez años. Esto se debe a que la tasa de interés está siendo impulsada por aumentos en la tasa del banco central y / o porque los inversionistas temen una recesión, por lo que quieren mantener la mayor cantidad posible de papeles del gobierno. Venden sus acciones y compran bonos, cada vez que la curva de rendimiento se invierte.

Bueno, los inversores han estado vendiendo acciones y el mercado de valores se ha hundido. Pero todavía no tenemos una curva de rendimiento invertida, en parte porque la Reserva Federal parece haber decidido no aumentar su tasa de política tan rápidamente, precisamente porque no quiere provocar una recesión cuando el mundo se está desacelerando.

El segundo indicador es el precio del cobre. A medida que el cobre ingresa a gran parte de los componentes de la producción industrial, su precio puede ser un buen indicador a corto plazo de la fortaleza de la actividad económica a nivel mundial. Bueno, el precio del cobre ha bajado de su nivel máximo en 2017, pero aún no se encuentra en los niveles observados en la mini recesión de principios de 2016.

El indicador más importante en mi opinión es el movimiento de ganancias para el sector capitalista de las principales economías. Esto impulsa la inversión y el empleo y, por tanto, los ingresos y el gasto. Pero no es posible obtener una medida de frecuencia tan alta, de hecho, en el mejor de los casos, la mayoría de los informes de ganancias son trimestrales. Goldman Sachs, los banqueros de inversión han hecho algunos pronósticos, sin embargo, para este año. Sus economistas concluyen que “en términos de ganancias, esperamos una fuerte desaceleración. En todas las regiones, esperamos que el crecimiento de las ganancias esté por debajo del consenso actual de abajo hacia arriba y alrededor de 5% en 2019. En el caso de los Estados Unidos, en particular, esto representaría una desaceleración muy marcada del 22% de crecimiento del EPS esperado. para 2018. " Ellos 'comparan' este beneficio pronosticado contra su medida de 'impulso de crecimiento' y encuentran que” Implica un mayor deterioro en el crecimiento". Pero aún no se prevé una recesión.

Todos estos indicadores sugieren una fuerte desaceleración en el crecimiento global, particularmente en la manufactura y la industria. La curva de rendimiento de EEUU está cerca de la inversión pero aún no está invertida; el precio del cobre ha bajado, pero aún no ha bajado; y el crecimiento de los beneficios globales se ha ralentizado, pero aún no está disminuyendo. Por lo tanto, la luz amarilla para una caída global en 2019 aún no se ha vuelto roja, todavía.

envió Namberuán


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